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强监管下，证券经纪业务条线处罚不断。近日，江西证监局对申万宏源证券一营业部开出警示函，直指该部原经纪人黄某违规操作客户证券账户行为。去年以来，多家证券公司及其经纪人领到违规罚单，违规事由包括“代客理财”“违规炒股”等证券经纪圈由来已久的弊病。

为规范证券经纪业务，证监会近日发布《证券经纪业务管理办法》，旨在强化监管执法，从严查处违法违规行为，促进行业持续健康发展。不难看出，对证券经纪业务条线的更强监管已经上路。

发展历程跌宕起伏

证券经纪业务是证券公司一项传统业务，也是核心业务。业务范围包括开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交易指令、办理清算交收等经营性活动。

“近年来随着证券公司自营业务、资管业务、场外期权等业务的多元化发展，证券公司经纪业务基础性地位更加突出。”证监会有关部门负责人如此表示。

回顾我国证券经纪业务发展历程，每个阶段特征各异。从初期探索阶段（1990年至1998年）到规范发展阶段（1999年至2011年），再到创新转型阶段（2011年至今），一条从野蛮生长到规范壮大，再到谋求转型的脉络清晰可见。经纪业务规模和范围，与资本市场发展息息相关、同频共振。

中国证券业起步于深圳。1987年9月，深圳经济特区证券公司成立，成为中国首家证券公司，自此揭开了中国股票交易的序幕。1990年，上海证券交易所、深圳证券交易所相继成立，标志着中国资本市场正式扬帆起航。股民记忆中的“红马甲”“老八股”都是这个时期特有的“标签”。

中国证券市场起步初期，证券经纪业务曾经是证券公司最重要的支柱型业务。当时证券公司数量屈指可数，客户集中程度相对较高，大多数股民为高收入群体。股票交易采用场内交易模式且交易品种非常稀少，佣金采用3.5‰固定比例收取。高昂的固定费率不仅为证券公司带来不菲的经纪业务收入，也为行业初期快速发展完成了“原始积累”。除了证券公司赚钱快外，缺少完善的行业规范和法律监管，也是这个时期显著的特点之一。频频暴露的漏洞和风险点向市场发出警示，相关法律规范与监管措施亟待完善。

时间转到1999年7月，《中华人民共和国证券法》落地，为证券市场奠定了基本法律框架，证券行业进入规范发展阶段。随着中小板、创业板、QFII等一系列板块诞生，资本市场体系架构趋于完善，证券经纪业务服务范围、服务对象得到巨大扩充。迎来新机遇的同时，一系列新问题也不期而至。

值得注意的是，2002年5月，证监会宣布实施浮动佣金制度，采取上限3‰向下浮动的佣金比例。证券经纪佣金“价格战”就此打响。2002年至2004年间，多家证券公司因市场交易低迷、佣金率缩水谋求出路，一些证券公司及经纪人因违规行为被证监会处罚。2008年5月、2009年3月，证监会先后公布《关于进一步规范证券营业网点的规定》和《证券经纪人管理暂行规定》，旨在放开证券公司营业网点审批，打破大小优劣限制，实施证券经纪人制度，扩大经纪业务经营模式。同时，加强对证券公司营业网点及经纪人监管，规范经纪人执业行为。证券经纪业务迎来进一步规范和制度保障。

2020年，在历经多轮“降佣潮”后，证券公司平均净佣金率已不足万分之三，个别券商甚至抛出万分之一的“地板价”寻求突围。这一年，经纪业务占证券行业总收入仅四分之一，远不及几年前的四成占比。经纪业务佣金率和收入“双杀”，使得大小券商加快财富管理转型脚步、加大金融科技投入力度。

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业务违规乱象频出

回溯过往，经纪业务条线一直是证券行业违规的“高发地”。易董平台数据显示，仅2022年度，经纪业务违规罚单累计达到77张，涉及近30家证券公司。

从违规事由来看，因经纪人违规买卖证券（俗称“违规炒股”）、私下接受投资者委托买卖证券（俗称“代客理财”）、违规操作客户账户受罚的最多，占据年度罚单总数的半壁江山，且超过往年同期罚单数量。

2024年1月12日，江西证监局对申万宏源证券南昌县澄湖北大道证券营业部出具警示函。经查，该营业部原经纪人黄某任职期间违规操作客户证券账户。

2022年12月29日，天津证监局对边某元“代客理财”的违规行为出具警示函。经查，边某元在平安证券天津分公司任职期间，违规替客户办理证券认购。

2022年12月21日，贵州证监局对国融证券贵阳永安寺街证券营业部及经纪人吴某出具警示函。经查，吴某任职期间，存在委托他人从事客户招揽并要求账户持有方按指示进行基金交易、承诺承担投资损失的违规行为。

“证券经纪人不得有替客户办理账户开立、注销、转移，证券认购、交易或者资金存取、划转、查询等事宜的行为。”这是《证券经纪人管理暂行规定》立下的行业“铁律”，为何合规利剑高悬，违规依然频发？

除此之外，证券经纪人队伍的职业现状也不可忽视。据中国证券业协会公布的数据显示，截至2022年三季度末，中国证券经纪人仅有4.8万人，首次跌破5万人关口，相较于2017年行业巅峰时期9.08万人，减幅比例高达47%。经纪人数量骤减背后，是经纪业务越来越难做的现实。

监管的难度与力度

值得注意的是，经纪人违规多发于券商分支机构，主要集中在证券营业部，其次是券商分公司。上述违规案例中，黄某和吴某均是在营业部任职期间违规，边某元的违规行为发生在券商分公司。这说明，经纪业务违规背后，是券商分支机构风控合规有待加强。

对此，有业内人士曾坦言，证券公司经纪业务存在网点多、管理乱、员工专业水平良莠不齐等弊端，监管难度相对较大。证券公司总部与分支机构间存在管理流程杂乱、信息触达延后、任务指令落实难等问题，重业务轻风控、合规管理有效性不强、投资者适当性管理薄弱都是分支机构管理中常见的弊病。强监管将倒逼券商重视对分支机构的管理。

监管显然已发现症结所在。从执行层面来看，去年以来，监管部门处罚违规行为的同时，经常在罚单中明确指出券商分支机构合规管理存在的问题。不仅如此，监管部门也加大了对经纪业务违规的处罚力度。

除了罚单数量、频率逐步攀升外，出具警示函也更为密集，责令改正、行政处罚等组合拳更加犀利，记入证券期货市场诚信档案处罚更加震撼。从处罚对象来看，既有针对违规行为人的单罚，也有连带所在券商的双罚，且“一案双罚”渐成常态。从罚没金额来看，违法成本被大幅提高，亿元罚单屡见不鲜。

政策层面上看，证监会2019年7月公布《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》，并于2024年1月13日正式出台《证券经纪业务管理办法》 （下称“办法”）。这是中国首部证券经纪业务规章。

办法从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责六个方面对证券公司经纪业务圈定红线。其中，强化券商内部风控合规被作为一项重要内容提及。办法要求证券公司进一步加强分支机构管理、人员管理、业务管控、信息系统建设等，强化证券公司内部管控责任，防范经纪业务风险。督促证券公司严格落实交易管理职责，强化事前、事中、事后全流程管控，并加强出租交易单元管理。

证监会表示，将持续加强监管，督促证券公司严格遵守办法有关要求，规范开展证券经纪业务，切实维护市场交易秩序，保护投资者合法利益。同时，强化监管执法，从严查处违法违规行为，促进行业持续健康发展。

责编｜惠宁宁

编审｜崔晓林

校对｜张 波 张雪慧