红刊财经 惠凯

观点一：低佣金看似美好，却牺牲了整体服务

“我个人强烈反对贪图低佣金而去选择网络开户。”王经理称，目前的证券法规规定，单笔佣金的最低限额是5元，比如只买一手股票、成交金额为1000元，如按万分之3收取佣金，那佣金只有0.3元，而实际收取佣金为5元，这样的制度安排产生的后果是，“即便券商给的佣金很低，散户实际交易中未必能享受到”。

据王经理介绍， 互联网开户往往给客户安排的是偏远地区的中小型券商营业部，借此得以降低成本。她透露说，券商经纪业务的成本主要来自几块：人力成本 营业部成本 税费。“税费的核心是印花税，投资者买入无需扣除印花税，但卖出时需要缴纳千分之1的印花税；至于营业部成本，包括店面、网络等，其中一二线城市的营业部租金本就很高，尤其是北上广深的营业部，出于企业形象和服务客户的考虑，往往选择市区内交通枢纽附近的办公室，年均租金都在几十万左右；人力成本也是硬性支出。”

通过把账户开在偏远地区的营业部，由于营业部和人力成本低，券商可以给出万分之2.5、甚至万分之2的佣金。但是这么做弊端重重，“这种模式下，券商是养不起客户经理的，客户开户后得不到很好的服务，比如投资机会、风险提示、产品推介等。一二线城市中的营业部经常会举办交流会。上述服务是互联网开户很难享受到的”。

观点二：佣金向0看齐是大势所趋

但相比银河证券的保守态度，中信证券的蔡经理表达了不同看法，“券商经纪业务能有什么服务？大家都是同质化的经营，本质上都是通道。除非券商的研究实力非常强大，能带着客户赚钱”。

蔡先生认为，长远来看，佣金向0看齐是大势所趋。“经纪业务这种没有门槛的竞争，本身就不能是高收费，可以参考美国的股票交易收费，一次交易、来回的总佣金大概只占到交易金额的万分之2”。

他打了个比方，券商经纪业务可以拿超市做类比，有部分大众商品并不赚钱、甚至赔钱，但带来了客户流量，掌握客户后，再从别的业务线上盈利，“简单的经纪业务，没门槛、没技术、没壁垒，从市场的角度，不应该是高利润的”。

“经纪业务，除了万分之1的成本，其他的都是收入，如果平均万2费率，赚一半是正常。”蔡先生透露，此前中信证券浙江分公司已经与同花顺在网络开户方面开展了合作，目前中信证券整体正在寻找网络开户渠道。

中信证券的蔡经理认为，下调佣金是经纪业务发展的大势所趋

券商经纪业务何去何从

蔡先生评价称，“经营范围狭窄，是国内券商的致命伤。券商营业部以后要玩柜台经营，转型场外的有价证券买卖业务，这也是国外券商生存模式之一”。也有其他券商人士认为，在熊市行情下，单纯的经纪业务很难让券商基层过得滋润，尽管业内都在说从经纪业务转型财富管理，但成功案例寥寥。

归根结底，如何在成本、佣金和服务之间取得均衡，既困扰着券商也是行业努力的方向。